美国与欧元区:通胀分歧导致货币政策不同步--法国巴黎银行

从历史上看，美国国债收益率与德国国债收益率的变化之间存在非常密切的相关性。考虑到美联储最近的鹰派态度可能会继续推高美国长期利率，并给欧元区债券收益率带来上行压力，这在当前的关键时刻是相关的。然而，根据过去的统计关系，自今年年初以来，德国国债收益率的涨幅低于预期。这可能反映出投资者相信，欧洲央行将比美联储更早开始下调政策利率。这种货币不同步与美国在通胀方面的显著差异有关。因此，当欧洲央行暗示将在近期下调政策利率时，市场并不感到意外。更重要的是，欧洲央行发出的信息是可信的，因为它得到了这样一种观点的支持，即货币政策迄今已成功地将通胀引入并保持在接近目标的轨道上。因此，成功的反通胀缓冲了美国国债收益率上升对欧元区长期利率的影响。 长期政府债券收益率的演变在国际上具有高度相关性。这可能反映出实际增长、通货膨胀和货币政策的同步性，风险偏好波动的作用——这在全球范围内也是非常相关的——以及投资者寻求有吸引力的收益机会的国际资本流动。