美联储前瞻——降息仍将来临--丹斯克银行

最近美国通胀数据一连串出人意料的上行，使得降息猜测退居二线。我们预计鲍威尔将与他的大多数同事一样，表示预计2024年仍会有一些降息，但只要经济没有显示出明显的降温迹象，就没有迅速采取行动的紧迫感。 我们认为，有两个因素表明，美联储尚未准备放弃发出2024年降息的信号。首先，尽管劳动力供应的快速复苏和生产率的提高给结构性增长前景带来了巨大提振，但周期性指标仍处于低迷水平。4月份pmi预览值显示，制造业和服务业的领先新订单分项指数均大幅下跌。我们之前已经强调了库存周期支撑的消退是如何解释前者的，以及早期的裁员指标是如何为后者发出警告信号的(见RtM美元，4月16日)。排除最初的Covid-19冲击，服务业就业PMI降至2009年以来的最低水平。